에코프로 주가, 에코프로 공매도 과열속 주가 전망은 어떻게 되나? 불안한 개미들?

에코프로 주가, 에코프로 공매도 과열속 주가 전망은 어떻게 되나? 

에코프로 주가전망 알아보기

 

에코프로 주식을 팔라는 증권사 보고서가 나온 뒤 하루 만에 13만원 가까이 빠지는 등 최근 상승 흐름이 반전된 양상이다.

13일 한국거래소에 따르면 전날 에코프로는 전 거래일 대비 12만9000원(16.78%) 빠진 64만원에 거래를 마쳤다. 하루 전 시장 컨센서스에 부합한 1분기 실적 발표로 52주 신고가인 82만원까지 치솟았던 게 무색한 수준으로 5거래일 연속 상승 흐름을 끊고 하락 전환했다.

코스닥 대장주 에코프로비엠도 1만8500원(6.28%) 하락한 27만6000원에 거래를 종료했다. 에코프로에이치엔 종가는 8400원(10.85%) 하락한 6만9000원이었다.

그동안 2차 전지 관련주에 대해 자신만 뒤처졌다는 포모(FOMO·Fear Of missing Out) 심리가 작용했지만, 최근 주가 급등에 따른 차익 실현 매물이 쏟아지면서 숨고르기에 들어간 것으로 풀이된다.

에코프로 그룹주에 사실상 매도에 가까운 '중립' 투자의견 보고서를 내는 증권사들도 하나둘씩 나오고 있다. 특히 투자자들이 주목한 증권사 보고서는 하나증권이 낸 에코프로 매도 의견이다. 목표주가는 현 주가에 훨씬 못 미치는 45만4000원을 제시했다.

김현수 하나증권 연구원은 "끝까지 이성의 끈을 놓쳐서는 안 되며 FOMO 매수와 회피를 모두 경계한다"며 "리스크를 떠안는 매수도 위험하지만 3개월 주가 562% 상승을 전부 시장의 광기로 치부하는 것 역시 현재 서 있는 좌표를 오독할 위험이 있다"고 밝혔다.

김 연구원은 "적정 가치에 대한 면밀한 검토가 필요한 시점으로 탄소 중립 경제로의 대전환기에 선진 시장의 에너지 공급망 탈중국 기조는 한국 2차전지 산업의 미래 실적 가시성을 크게 높이고 있다"며 "보다 먼 시점의 실적을 주가에 반영할 수 있는 논거를 갖추고 있는 셈"이라고 언급했다.

다만 "이를 감안하더라도 60개월, 84개월 후까지 나아가는 것은 막대한 리스크 부담을 요하는 건 산업 성장성이 확고하나 성장의 원인 변수인 탈탄소 정책 기조와 미중 분쟁 구도 역시 각국의 정치·경제적 상황에 따라 그 경로의 변화 가능성을 배제할 수 없기 때문"이라고 말했다.

그러면서 "미국·유럽의 정책 구도, 자동차 기업들의 평균 전기차 프로젝트 기간이 5~7년인 점을 감안할 때 한국 2차전지 산업이 적절한 리스크를 감내하며 현재 가치화할 수 있는 최장 시점은 약 50~60월 후로 대략 2027년"이라며 "에코프로가 위대한 기업이나 현 주가는 그 위험을 상당 부분 반영하고 있다"고 지적했다.

에코프로비엠 주가도 2027~2030년 실적까지 선반영됐다는 평가가 나왔다.

정원석 하이투자증권 연구원은 "최근 에코프로비엠 주가는 단기에 급등세를 나타내며 연초 대비 약 220% 상승했다"며 "지난해 4분기를 기점으로 올해, 내년 실적 컨센서스는 꾸준히 하향 조정돼왔기 때문에 지금의 주가 상승은 기업 가치 상승이 아닌 밸류에이션 상승에 따른 것"이라고 주장했다.

 

에코프로는 2차전지의 핵심소재인 양극재를 생산하는 에코프로비엠과 대기환경 개선 솔루션 기업인 에코프로에이치엔을 자회사로 둔 지주회사다. 2차전지 성장세와 전기차 수요 증가에 힘입어 최근 주가가 급등했다. 하지만 12일에는 에코프로 관련주 모두 상승분을 대거 반납했다.

이날 에코프로는 전 거래일(76만9000원) 대비 16.78%(12만9000원) 폭락한 64만 원에 거래를 마쳤다. 에코프로비엠은 전 거래일(29만4500원)보다 6.28%(1만8500원) 떨어진 27만6000원에 거래를 마무리지었다. 에코프로에이치엔은 전 거래일(7만7400원) 대비 10.85%(8400원) 내린 6만9000원으로 장을 종료했다.

 

 

에코프로 형제가 하락 전환한 것은 "멈출 때가 됐다"는 투자자들의 심리가 적잖이 작용했다. 증권사들이 잇달아 부정적인 리포트를 꺼내들며 투자심리를 위축시켰다. 최근 에코프로 그룹주 과열 양상에 대한 전문가들의 우려는 지속해 왔다.

한병화 유진투자증권 연구원은 지난달 30일 보고서에서 "에코프로비엠의 중장기 성장은 굳건하지만 주가는 과열권"이라며 "주가가 지나치게 빠른 속도로 미래 이익을 반영해 이를 검증할 시간이 필요하다"고 판단했다. 그는 투자의견을 '보류'로 하향하고 에코프로비엠의 적정가격을 20만 원으로 제시했다.

 

 

삼성증권은 지난 4일 지주사인 에코프로에 대한 투자의견을 '매수'에서 '보유'로 하향 조정하고 주가 38만 원을 제시했다. 장정훈 삼성증권 연구원은 "에코프로는 에코프로비엠과 에코프로에이치엔 분할 이후 적게는 30%, 많게는 70% 할인됐는데 3월부터 할인이 아닌 프리미엄을 받기 시작했다"며 "지주회사가 보유 지분가치보다 20% 프리미엄을 받는 이상한 상황으로 순자산가치(NAV) 대비 현 주가는 현저한 고평가 영역"이라고 풀이했다.

하이투자증권은 12일 에코프로비엠 투자 의견을 '매수'에서 '보유'로 낮췄다. 에코프로비엠의 목표주가는 26만5000원으로 제시했다. 정원석 하이투자증권 연구원은 "현 주가의 밸류에이션은 2025년 예상 실적 기준 주가수익비율(PER) 41.2배로 2027∼2030년 실적이 선반영된 수준까지 상승했으며, 전 세계 2차전지셀, 소재업종 내 가장 높은 멀티플을 적용받고 있다"고 평가했다.

투자의견을 '매도'로 하향조정한 증권사도 등장했다. 하나증권은 12일 에코프로 목표가를 45만4000원으로 제시하며 투자의견을 '매도'로 낮췄다. 

 

2차전지 산업의 성장 가능성은 충분하나 5년 이상의 미래가치를 선반영한 ‘오버슈팅’(Over Shooting 가격 폭등) 구간에 진입했다는 판단이다. 되도록 매도 의견을 피하는 증권사 리포트의 성향을 고려할 때 에코프로 그룹주의 과열 양상이 위험 구간에 도달했다는 것으로 풀이된다.

“에코프로 팔아라” 증권가, 이례적 ‘매도’ 사인

12일 금융투자업계에 따르면 하나증권은 에코프로에 대한 투자의견을 ‘매수’에서 ‘매도’로 하향 조정했다. 에코프로 관련 주요 증권사의 첫 매도 의견이다. 목표주가는 기존의 15만8000원에서 45만8000원 선으로 올렸으나 이는 이날 종가인 64만2000원의 71% 수준에 불과하다.

김현수 하나증권 연구원은 “에코프로는 현 시가총액이 5년 후 예상 기업 가치를 넘어 현재 기준 좋은 주식이라 보기 어렵다”고 지적했다. 주요국의 탄소 중립 경제 전환과 미국 등 선진 시장의 탈중국 기조 등이 한국 이차전지 산업의 미래 실적을 뒷받침하고 있지만 60개월 이후의 상황까지 앞서 기대하는 것은 위험하다는 것이다.

 

증권가에서는 에코프로가 순자산가치(NAV) 대비 현 주가가 현저한 고평가 영역에 있다고 보고 있다. 하나증권이 산출한 에코프로의 2027년 합산 목표 시가총액은 11조8000억 원이다. 자회사별 예상이익에 근거한 것으로 에코프로비엠이 5조8000억 원, 에코프로머티리얼즈가 3조6000억 원, 에코프로이노베이션이 6000억 원, 에코프로CnG 8000억 원 등이다. 이날 종가기준 에코프로의 시가총액은 16조5614억 원으로 5년 후 기대치보다 현재 가치가 더 높다는 의미다.

시장의 우려 속에 에코프로는 5거래일 연속 상승세를 끝내고 내림세로 돌아섰다. 마켓포인트에 따르면 전 거래일 대비 16.78%(12만9000원) 하락한 64만 원에 장을 마쳤다. 전날 양호한 실적 발표를 토대로 장중 한때 82만 원까지 올랐던 것과 대비하면 한나절 만에 21.95%가 빠진 셈이다.

자회사이자 코스닥 시가총액 1위인 에코프로비엠 역시 6.28% 하락하며 강세 흐름이 꺾였다. 증권가는 에코프로비엠에 대해서도 경고 메시지를 내고 있다. 하이투자증권과 교보증권은 이날 에코프로비엠에 대한 투자의견을 ‘중립’(홀드)로 하향했다. 현 주가가 2027년~2030년 실적이 선반영된 수준까지 올랐다는 판단이다.

최보영 교보증권 연구원은 “미국 인플레이션방지법(IRA)에 따른 양극재 사업에서의 유리한 지위와 신규 고객사 확대에 따른 추가 성장 가능성은 여전하다”면서도 “업황 호조와 기대감을 반영한 목표주가 대비 현재 주가 수준은 과열 상황을 반영해 추가적 상승 여력은 제한적이다”라고 평가했다.

경고음 커지는데 달려드는 개미

증권가에서 지속적으로 경고 메시지를 내고 있지만, 개인 수급은 더 몰리는 모양새다. 최근 급등에 따른 차익을 실현하며 일부 빠져나가는 듯했으나 새로운 수급이 채워지고 있다. 이날 에코프로 주가가 하락하는 사이 개인은 1조7579억 원어치 매도하고 1조8773억 원어치 매수하며 결국 1193억 원어치 순매수했다. 많이 판 만큼 사겠다는 개미도 많았다는 것으로, 이날 에코프로 거래량의 301만 건 중 268만 건이 개인 투자자에 의한 것으로 집계됐다. 같은 기간 외국인은 1027억 원, 기관은 118억 원어치 순매도했다.

 

에코프로비엠 역시 주가 하락 와중에도 개인 매수세가 강하게 나타나 이날 738억 원어치 순매수했다. 외국인 역시 889억 원어치 순매수했으나 기관은 511억 원어치 내다 팔았다.

 

상승장에 나만 소외된 듯한 투자자의 스트레스는 커지고 있다. 주가가 치솟은 에코프로에 대한 매도 리포트가 나오는 등 과열 경보도 거세게 울리고 있다.

12일 코스피는 2.78p(0.11%) 오른 2,550.64로 장을 마쳤다. 코스닥은 8.32p(0.93%) 내린 890.62에 거래를 마감했다. 사진은 이날 서울 중구 명동 하나은행 본점 딜링룸 모습. 연합뉴스

12일 코스닥은 전날보다 0.93% 내린 890.62에 거래를 마쳤다. 코스닥은 장중 900.83을 기록하며 지난해 5월 4일 이후 11개월 만에 처음으로 900선을 넘어섰다. 반면 코스피는 전일보다 0.11% 오른 2550.64에 거래를 마쳤다.

코스닥의 900고지 등정은 주가 상승을 견인해온 에코프로의 하락에 발목이 잡혔다. 에코프로는 이날 전날보다 16.78% 하락한 64만원에 거래를 마쳤다. 이날 하나증권의 매도 리포트를 비롯한 주가 과열 신호에 외국인과 기관들의 매도가 이어지며 하락했다.

에코프로의 자회사인 에코프로비엠도 전날보다 6.28% 하락했고, 에코프로에이치엔도 10.85% 하락 마감했다. 외국인(1011억원)과 기관(115억원)의 ‘팔자’에도 에코프로를 향한 개인의 러브콜은 이어졌다. 이날 개인투자자는 1174억원 순매수를 기록했다.

 

에코프로 투자 열풍에 주가 하락과 금리 인상 여파로 줄었던 '빚투'도 다시 늘고 있다. 금융투자협회(금투협)에 따르면 지난 11일 기준 신용융자 잔고는 19조4346억원으로 지난해 말(16조5186억원)보다 2조9160억원 늘었다.

특히 에코프로와 에코프로비엠이 상장된 코스닥의 신용융자 잔액은 10조111억원으로 지난해 6월 이후 처음으로 10조원을 넘어섰다. 지난해 말(7조7609억원)보다 2조2502억원 늘었다. 코스닥보다 시가총액이 큰 코스피 신용융자 잔액(9조4234억원)도 앞질렀다.

증시 주변 자금인 투자자 예탁금도 다시 50조원 대로 불었다. 금투협에 따르면 예탁금은 지난 11일 기준 53조1578억원으로 지난해 말(46조4484억원)보다 6조7094억원 늘어났다.

에코프로의 주가 상승에 나만 소외되면 안 된다는 ‘포모’(FOMO·Fear of Missing Out) 증후군도 암호화폐 광풍 이후 다시 등장했다. 대기업에 다니는 최모(39)씨는 “주식 계좌에 2차 전지 관련 종목이 없어 코스닥 지수 상승을 거의 느끼지 못했다”며 “에코프로를 지금 사자니 고점인 듯해 매수도 못 하고, 관심 종목에 에코프로 등을 추가해놓고 매일 배만 아파하고 있다”고 말했다.

코스닥 지수가 올해 초 671.51에서 이날 890.62까지 가파르게 올랐지만, 이는 코스닥 시총 1·2위를 차지한 에코프로비엠과 에코프로와 에코프로에이치엔 등 '에코3형제' 착시 효과다. 2조2982억원)보다 262.7% 늘었다. 반면 코스닥 전체 시총은 같은 기간 33.7% 늘었다. 에코3형제의 시총을 제외하면 증가율은 24.4%로 떨어진다.

 

에코프로 관련 종목의 그간의 상승 배경에는 미국발 정책 수혜 등이 꼽힌다. 정명지 삼성증권 투자전략팀장은 “에코프로 상승은 미국의 인플레이션 감축법(IRA)과 연초 테슬라의 급등, 강남 지역의 등 큰 손 투자자의 매수가 몰린 결과”라고 말했다.

실제 미래에셋증권에 따르면 계좌에 10억원 이상을 보유한 고액자산가가 올해 1분기 가장 많이 사들인 종목은 에코프로(4142억원)로 집계됐다. 에코프로비엠(3022억원)도 5번째로 많이 사들인 종목이었다.

경기 하락 속 그동안 한국 주식 시장을 이끌어 온 반도체 부진도 2차 전지 관련주에 대한 쏠림에 영향을 미쳤다. 삼성전자의 지난 1분기 영업이익은 1년 전보다 95.7% 줄어든 6000억원에 그쳤지만, 에코프로의 영업이익은 1년 전보다 233.3% 늘어난 1796억원을 기록했다.

한화투자증권 박승영 연구원은 “지금 주식시장의 쏠림 현상은 주요 기업, 특히 대형주의 실적 부진 속 상대적으로 실적이 양호한 몇 개의 섹터와 종목으로 쏠리는 것”이라고 말했다.

 

에코프로 열풍에 대한 경고음도 시장에서 울리고 있다. 국내 증시에서 이례적으로 매도 리포트까지 등장했다. 김현수 하나증권 연구원은 이날 ‘위대한 회사, 그러나 나쁜 주식(Great company, but Bad stock)’이란 제목의 에코프로 매도 리포트를 내놨다.

김 연구원은 “에코프로는 배터리 산업의 성장 가치, 차별적 가치를 모두 담고 있는 기업”이라면서도 “현 시가 총액은 5년 후 예상 기업 가치를 넘어섰으며 상당한 기간 조정이 필요하다”고 분석했다.

하이투자증권 정원석 연구원도 이날 에코프로비엠의 투자 의견을 매수에서 중립으로 낮췄다. 정 연구원은 “지금의 주가 흐름은 이른바 유튜브발 FOMO 주식이 되어버린 탓에 기업 본연의 가치와 밸류에이션을 무시한 주가 상승세가 나타나고 있다는 판단"이라 말했다.

에코프로 등의 하락 속 코스닥 하락에 베팅하는 개인투자자도 늘고 있다. 직장인 박모(37)씨는 지난 10일 코스닥 지수 하락 시 수익을 낼 수 있는 KODEX 코스닥150선물인버스와 미래에셋 인버스 2X 코스닥 150 선물 상장지수채권(ETN)을 매수했다. 박씨는 “에코프로가 떨어질 경우 코스닥 전체가 떨어질 것 같다는 생각에  코스닥 인버스 상품에 투자했다”고 말했다.

 

12일 한국거래소에 따르면 올해 초 10만원대에서 출발한 에코프로 주가는 7배 이상 급등했다. 전날 종가 기준 에코프로의 시가총액은 19조8995억원으로 20조원에 육박한다. 유가증권 시장의 KB금융을 넘어섰다. 같은 기간 자회사 

에코프로비엠

의 주가도 319.8% 올라 코스닥 대장주 자리를 굳히고 있다.

개인투자자 '환호'…펀드매니저 '사과'

주가를 밀어 올린 건 개인 투자자들이다. 개인은 올해 초부터 전날까지 에코프로를 1조166억원, 에코프로비엠 7013억원어치를 순매수했다. 한 주식거래 앱 게시판에는 에코프로에 투자해 50억원이 넘는 이익을 거뒀다는 글이 올라오며 화제가 됐다.

 

한 누리꾼은 '2023년 국장 주식 알고리즘'이라는 제목의 사진을 공유했다. 시기와 관계없이 에코프로 주식을 매입한 투자자는 성공한 투자자로 규정했다. 에코프로를 사지 않은 투자자는 'XX'라며 실패한 투자자라고 꼬집었다.

사진=인터넷 커뮤니티 캡처자산운용업계에서는 에코프로와 관련한 사과문이 나왔다. 이재완 타이거자산운용 대표는 최근 고객 레터를 통해 "코스닥 시장의 경우 15% 상승 가운데 10%의 상승은 단 2종목만으로 만들어졌다"며 "당혹스러운 상황이며, 다가올 경기 침체에 대비해 보수적으로 대응하고 있었지만, 기대치에 미치지 못했다"고 덧붙였다. 이 대표가 언급한 종목은 에코프로와 에코프로비엠으로 추정된다.

증권가 "에코프로 좋은 기업이지만…좋은 주식은 아냐"

개인투자자들이 쾌재를 부르는 데 반해 증권업계의 반응은 냉담하다. 실제 기업 가치에 비해 주가가 '과열'됐다는 판단에서다. 이날 하나증권은 리포트를 내고 에코프로를 '매도'하라는 투자의견을 발표했다. 매도 의견이 거의 없는 국내 증권사 특성상 투자의견을 '중립'이나 '보유' 정도로 제시하기도 한다. 이처럼 대놓고 '매도'로 제시한 건 이례적이다. 이 증권사는 에코프로의 목표주가를 전날 종가(76만9000원)보다 41% 낮은 45만4000원으로 제시했다.
김현수 하나증권 연구원은 "에코프로에 대한 면밀한 검토가 필요한 시점"이라며 "2차전지 산업의 미래 실적 가시성이 높은 건 사실이지만 7년 후의 가치를 현재로 끌어와 주가에 선반영하는 건 부담"이라고 설명했다. 그러면서 "현재 시총은 5년 후 예상 기업가치를 넘어섰으며 2030년의 예상 실적을 주가에 반영하려면 시간이 필요하다"고 했다.

 

 

김 연구원은 2027년 자회사별 예상 이익에 근거한 에코프로의 기업 가치를 11조8000억원으로 추산했다. 자회사별로 보면 각각 에코프로비엠 5조8000억원, 에코프로머티리얼즈 3조6000억원, 에코프로이노베이션 6000억원, 에코프로CnG 8000원 등이다. 전날 종가 기준 에코프로의 시가총액은 19조8995억원이다.
그는 "에코프로는 하나증권이 지난 3년간 강조해온 배터리 산업의 성장 가치, 메탈 비즈니스의 차별적 가치를 모두 담고 있는 기업으로 섹터 내 분석 대상 기업 중 미래에 대한 준비가 가장 잘된 기업이라고 판단한다"면서도 "산업 성장 과정에서 시간 경과에 따른 신규 경쟁자 진입 위험 역시 고려해야 한다"고 말했다.

에코프로비엠에도 '사실상 매도' 투자의견 이어져

핵심 자회사 에코프로비엠에도 부정적인 리포트가 쏟아지고 있다. 최근 에코프로비엠 종목리포트를 발간한 5개 증권사 가운데 3곳은 투자의견을 '매수'에서 '중립'으로 낮췄다.

 

 

정원석 하이투자증권 연구원은 이날 에코프로비엠 보고서를 통해 "에코프로비엠은 양극재 산업 내 1위 업체로서 좋은 기업임은 틀림없다"면서도 "지금의 주가 흐름은 기업 본연의 가치와 밸류에이션(실적 대비 주가 수준)을 무시한 것으로 판단한다"고 밝혔다. 그러면서 "전 세계 2차전지 셀, 소재 업종 중에서 가장 높은 멀티플(배수)이 현재 에코프로비엠의 주가에 반영돼있다"며 "단기에 주가가 급등한 만큼 주가 조정에 주의해야 한다"고 짚었다.

충청북도 청주시 오창에 위치한 에코프로비엠 본사. 에코프로비엠은 에코프로의 자회사다./사진=에코프로비엠전날 에코프로는 1분기 잠정 실적을 공시했다. 에코프로는 올해 1분기 매출액과 영업이익으로 각각 2조589억원, 1796억원을 기록했다고 밝혔다. 매출액, 영업이익은 각각 전년 동기 대비 202.5%, 233.2% 급증했다.